Rambler's Top100
Статьи ИКС № 11 2009
Анна ЗАЙЦЕВА  10 ноября 2009

Телекомы притормозили рост

В период с 15 сентября по 15 октября 2009 г. на российском рынке акций продолжала преобладать «бычья» динамика, обеспечиваемая поступлением все новых сигналов улучшения экономической конъюнктуры, увеличением притока капитала в ориентированные на Россию фонды и возобновлением роста цен на нефть.

Анна ЗАЙЦЕВА, аналитик УК «Финам Менеджмент»В частности, котировки нефти марки Brent за месяц выросли на 9,17%, достигнув $76,1 за баррель. На этом фоне индекс ММВБ прибавил 11,43%, до уровня 1341,64 пункта, а индекс РТС увеличился за месяц на 17,15%, до 1434,35 пункта. Отраслевые телекоммуникационные индексы демонстрировали динамику хуже широкого рынка, что объясняется активным повышением стоимости акций компаний сектора в предыдущие периоды и отсутствием значимых корпоративных новостей. Так, индекс «ММВБ Телекоммуникации» (MICEX TLC) за месяц прибавил 4,11% (до 1554,43 пункта), индекс «РТС Телекоммуникации» (RTStl) вырос на 4,99%, составив 165,7 пункта.

Среди основных новостей в сегменте МРК прежде всего следует выделить одобрение председателем правительства РФ Владимиром Путиным схемы размена активами между государством и подконтрольными ему компаниями и АФК «Система». Однако эта информация выглядит не более чем формальностью и служит лишь очередным подтверждением заинтересованности государства в целом в реформе «Связьинвеста». Для миноритарных акционеров МРК это событие можно расценивать как нейтральное, поскольку информация на момент своего появления не вносила ясности в реформу самих МРК.

В конце сентября был опубликован предварительный вариант реформы «Связьинвеста», главным сюрпризом которого стали планы холдинга приобрести одного из операторов «большой тройки». Второй сюрприз – попытка принудить государство радикальным образом изменить регулирование отрасли. При этом неприятной новостью для миноритариев МРК стала основная концепция реформы – объединение «Ростелекома» и МРК. Это худший для миноритариев МРК вариант с точки зрения обмена акциями.

В связи с перекупленностью бумаги «Ростелекома» за месяц подверглись довольно существенной коррекции. Снижение стоимости акций на бирже ММВБ составило 10,46%, до уровня 143 руб. Впрочем, «Ростелеком» оказался единственным оператором сектора, бумаги которого подешевели. В отсутствие каких-либо значимых корпоративных новостей акции «Дальсвязи» подорожали на 10,22% (до 89,40 руб. за акцию), акции «ВолгаТелекома» прибавили 11,81% (до 63,05 руб.). Более низкими темпами в период с 15 сентября по 15 октября росла капитализация «Северо-Западного Телекома», «Южной телекоммуникационной компании» и «ЦентрТелекома» – на 2,17% (до 13,2 руб.), 3,04% (до 2,2 руб.) и 0,32% (до 15,9 руб.) соответственно.

Рассматриваемый период охарактеризовался публикацией отчетности по МСФО за первое полугодие таких МРК, как «Уралсвязьинформ» и «Сибирьтелеком». Результаты УРСИ оказались нейтральны – стала очевидна стагнация в консолидированной выручке на фоне падения доходов от услуг мобильной связи. При этом рентабельность по EBITDA показала рост до 39%, что свидетельствует о способности руководства снижать расходы. На этом фоне котировки УРСИ на ММВБ за месяц прибавили 6,4%, достигнув 0,747 руб. за акцию. В свою очередь, «Сибирьтелеком» выпустил ожидаемо плохую отчетность, которая стала повторением негативных показателей по РСБУ, опубликованной ранее. Вместе с тем в настоящее время динамика акций МРК практически не зависит от фундаментальных показателей – инвесторы ждут объявления коэффициентов обмена в рамках присоединения МРК к «Ростелекому». Ярким свидетельством этого служит рост стоимости акций «Сибирьтелекома» на 15,61% (до 1,15 руб. за акцию) в период с 15 сентября по 15 октября.

В мобильном сегменте также наблюдался достаточно уверенный рост котировок бумаг. Интерес к акциям «ВымпелКома» на РТС был минимальным, что выразилось в полном отсутствии сделок на бирже. В то же время объемы покупок АДР компании выросли более чем на 17%, превысив уровень $19,7. Причинами позитивной оценки инвесторами АДР «ВымпелКома» мы считаем информацию о завершении корпоративного конфликта между акционерами оператора с возможностью создания нового крупного игрока на базе их активов, а также повышение прогноза по рейтингу «ВымпелКома» с негативного на стабильный со стороны международного рейтингового агентства Moody's. Кроме того, определенную роль в росте стоимости бумаг компании могло сыграть выявление ФАС антиконкурентных действий ЮТК в отношении «ВымпелКома», что позволит последнему улучшить свои позиции в Южном федеральном округе.

Капитализация компании МТС на фоне отсутствия каких-либо значимых корпоративных новостей ММВБ за месяц выросла на 3,11%, до 212,4 руб. за акцию. Компания отказалась от приобретения третьего по размерам оператора в Казахстане, что оказало нейтральное влияние на акции компании. Отказ МТС от продолжения борьбы за NEO неудивителен, так как потенциальный выход на очень развитый рынок Казахстана выглядит скорее пиар-ходом, чем бизнес-инициативой: возможность сравнительно безболезненно отвоевать серьезную рыночную долю практически упущена. Влияние на котировки акций МТС, очевидно, оказывала информация о сделке оператора с АФК «Система» по покупке 50,9% акций «Комстара» на общую сумму $1,3 млрд ($6,2 за акцию). Стоит отметить, что данная информация стала, по нашим оценкам, основным драйвером роста котировок АФК «Система», котировки которой на ММВБ выросли за месяц на 18,5%, до 18,9 руб. за акцию.
Заметили неточность или опечатку в тексте? Выделите её мышкой и нажмите: Ctrl + Enter. Спасибо!
Поделиться: