Rambler's Top100
Статьи ИКС № 12 2009
Анна ЗАЙЦЕВА  08 декабря 2009

Телеком растет вопреки рынку

С 15 октября по 13 ноября на отечественном фондовом рынке наблюдалась преимущественно «медвежья» динамика, обусловленная коррекционными настроениями на мировых инвестиционных площадках. При этом, несмотря на высокую волатильность, наблюдаемую на глобальных сырьевых площадках, нефть марки Brent показала небольшой прирост – на уровне 0,29%, до $76,32 за баррель.

Анна ЗАЙЦЕВА, аналитик УК «Финам Менеджмент»Индекс ММВБ за рассматриваемый период снизился на 2,34%, до 1310,27 пункта, индекс РТС также продемонстрировал негативную динамику на уровне 1,23%, откатившись к уровню 1416,75 пункта. Вопреки общерыночной ситуации котировки акций телекоммуникационных компаний увеличили свою капитализацию. Так, отраслевой индекс «ММВБ Телекоммуникации» (MICEX TLC) за месяц увеличился на 3,91% (до 1615,27 пункта), индекс «РТС Телекоммуникации» (RTStl) – увеличился на 4,33% (до 172,87 пункта).

Основным генератором новостей в телекоммуникационном секторе, как и прежде, оказался «Связьинвест». С одной стороны, поступающая на рынок информация касалась внутрикорпоративного конфликта менеджмента данной компании, с другой – появились новые данные относительно реформирования телекоммуникационного холдинга.

Конфликт менеджмента «Связьинвеста» начался с письма (автором которого считается Леонид Рейман, председатель совета директоров компании), где были подвергнуты критике цели и задачи генерального директора Евгения Юрченко. Продолжением темы стала прошедшая в СМИ информация о том, что в ближайшее время возглавить совет директоров «Связьинвеста» может глава Минкомсвязи Игорь Щеголев, сместив на этом посту Леонида Реймана. Такая перестановка объясняется необходимостью изменения совета директоров, так как АФК «Система» перестанет в ближайшем будущем являться акционером компании и потеряет право выдвигать членов совета директоров. Несмотря на логичность назначения г-на Щеголева в «Связьинвест» с точки зрения расстановки властных сил, мы полагаем, что это событие может рассматриваться как ответ на критику, возможно, Леонидом Рейманом, генерального директора холдинга. Впрочем, мы не считаем, что это негативно скажется на эффективности работы самого холдинга и на его реформе.

Касаясь темы реформирования «Связьинвеста», следует отметить информацию об обмене привилегированных акций МРК на обыкновенные акции «Ростелекома». Полагаем, что данная новость может подогреть интерес к «префам» последнего. При этом, вероятнее всего, дивидендные выплаты «нового» «Ростелекома» значительно вырастут на фоне неизменного количества его привилегированных акций. Вкратце также обозначим, что «КИТ Финанс» выдвинул альтернативный вариант реформы «Связьинвеста», который, однако, не был поддержан на надлежащем уровне – он чрезмерно сложен, долог, и, как результат, интересы государства могли пострадать за счет неподобающе низкой оценки самого «Связьинвеста» как имущественного вклада в «Ростелеком».

На этом фоне обыкновенные акции «Ростелекома» продемонстрировали существенный прирост: на ММВБ они подорожали на 30,73%, достигнув уровня 186,95  руб. Позитивной динамике бумаг компании не помешала даже плохая отчетность по МСФО за 1-е полугодие 2009 г.: выручка от основных услуг упала, расходы росли опережающими темпами, рентабельность по OIBDA снизилась до 17,5%, а чистая прибыль уменьшилась в 7 раз. Впрочем, инвесторы в акции «Ростелекома» вкладываются с расчетом на реформу «Связьинвеста», а дела у МРК идут вполне приемлемо.

Акции большинства межрегиональных компаний в течение месяца демонстрировали восходящую динамику. Основным поводом для этого стала информация о том, что тарифы МРК (а точнее, операторов, занимающих более 25% рынка) могут вырасти в отдаленном будущем. Возможное смягчение тарифного регулирования МРК способно привести к росту выручки практически всех компаний и сделать тарифы на услуги местной связи более справедливыми для операторов. На указанном фоне акции «ВолгаТелекома», «Северо-Западного Телекома», «Уралсвязьинформа» выросли на ММВБ на 10,12% (до 69,43 руб.), 5,68% (до 13,95 руб.) и 3,75% (до 0,775 руб.) соответственно. Акции «Дальсвязи» подорожали на 3,62% за акцию (до 92, 64 руб.), при этом основной корпоративной новостью стала отчетность компании за 9 месяцев 2009 г. по РСБУ. Основной бизнес оператора не принес сюрпризов по итогам работы трех кварталов – выручка незначительно выросла, а рентабельность практически не изменилась.

В минусе торговались акции «ЦентрТелекома», «Сибирьтелекома» и ЮТК, акции которых подешевели на 11% (до 14,15 руб.), 10,8% (до 1,024 руб.) и 0,95% (до 2,179 руб.) соответственно. Причиной снижения капитализации «ЦентрТелекома» стало вынесение предписания Федеральной антимонопольной службы о наложении в отношении оператора штрафа в размере 8,3 млн руб. за нарушение закона о конкуренции и подтверждение судом законности действий антимонопольщиков. Среди позитивных для «ЦентрТелекома» новостей можно выделить хорошую отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2009 г., а также повышение долгосрочного кредитного рейтинга компании агентством S&P. Снижение стоимости акций «Сибирьтелекома» мы связываем с плохой отчетностью по РСБУ за 9 месяцев 2009 г., согласно которой чистая прибыль компании снизилась за период в полтора раза, до 1 млрд 737,2 млн руб. В свою очередь, снижение котировок ЮТК объясняется нейтральной отчетностью по РСБУ за 9 месяцев 2009 г. (чистая прибыль за 9 месяцев выросла на 10,7%, достигнув 1 млрд 313,38 млн руб., выручка увеличилась на 5%, до 16,2 млрд руб.), а также претензиями к компании со стороны ФАС за неконкурентные действия в отношении «ВымпелКома».

В мобильном сегменте наблюдался уверенный рост капитализации. Акции МТС подорожали на 3,95%, до 220,8 руб. Причины стабильности – в спокойной отчетности компании по US GAAP за 9 месяцев 2009 г.: выручка росла с запланированным темпом, рентабельность по OIBDA превысила прогноз, но доходы от ритейла значительно отстают от ожидаемых, а капитальные затраты за три квартала оказались выше докризисных трех кварталов прошлого года. Важным негативным моментом отчетности нам видится высокий уровень капитальных вложений МТС: по итогам кризисных 9 месяцев 2009 г. он составил $1,597 млрд, что на 3% выше чрезвычайно успешных 9 месяцев 2008 г. В свою очередь, интерес к акциям «ВымпелКома» на РТС был по-прежнему минимальным, что выразилось в отсутствии сделок на указанной бирже.

Акции АФК «Система» за месяц подорожали на 8,47%, до 20,5 руб. Основной причиной такой динамики, очевидно, стали заявления менеджмента компании относительно ожидаемого им двухзначного роста выручки на большинстве рынков присутствия. Также были озвучены планы «Системы» о продаже «Башнефти» контрольных пакетов предприятий Башкирского ТЭК на общую сумму более 41 млрд руб. Среди других корпоративных новостей можно отметить подтверждение S&P кредитных рейтингов МТС и «Системы».  икс 
Заметили неточность или опечатку в тексте? Выделите её мышкой и нажмите: Ctrl + Enter. Спасибо!
Поделиться: