Rambler's Top100
Статьи ИКС № 01-02 2013
Анна ЗАЙЦЕВА  29 января 2013

Фигуранты фондового рынка-2012: постновогоднее ревю

Выход на IPO «МегаФона» – последним из большой тройки, тянущаяся реорганизация «Ростелекома», споры владельцев VimpelCom, проблемы с рентабельностью РБК, движение в активах Mail.ru, покупка Сбербанком «Яндекс.Денег» – эти и другие события формировали картину рынка акций отечественных компаний в ушедшем году.

Анна ЗАЙЦЕВА, аналитик, УК «Финам Менеджмент»Прошедший год оказался для мировых фондовых рынков довольно удачным, но динамика российского рынка акций выглядела несколько более скромной. При этом фондовый рынок РФ из-за высокого бета-коэффициента демонстрировал сильную волатильность: отечественные индексы показывали опережающую динамику во время глобальных ралли, но при коррекции падали сильнее аналогов. Несмотря на большое количество внутренних новостей, определяющее влияние на динамику котировок российских эмитентов оказывали внешние тренды и восприятие рисков инвесторами.

Не лучший год для «Ростелекома»...

Для национального телекоммуникационного холдинга «Ростелеком» прошедший год оказался весьма неудачным. Начав его с отметки 153 руб. за бумагу, акции оператора скатились в мае к годовому минимуму в 105 руб. Всего по итогам 2012 г. бумаги компании потеряли 21%, остановившись на отметке 120,4 руб.

На динамику акций оказал влияние ряд значимых сделок. Так, в прошлом году «Ростелеком» консолидировал 100% акций НТК, стал владельцем оператора мобильной связи «Скай Линк» и британского оператора RETN, приобрел 100% голосующих акций ЗАО «Норильск-Телеком». Однако, несмотря на приобретения и весьма неплохую отчетность в течение всего года, бумаги «Ростелекома» продолжали двигаться вниз. Причиной снижения капитализации, вероятно, стало отставание процесса реорганизации компании от намеченного графика – по заявлению главы Минкомсвязи Николая Никифорова, завершение реформы возможно в октябре 2013 г. В то же время сделанное на декабрьском совете директоров «Ростелекома» заявление вице-премьера РФ Аркадия Дворковича о том, что в ходе предстоящей реорганизации необходимо учитывать интересы всех акционеров компании, оказало поддержку акциям оператора в конце года.

…и насыщенный для сотовиков

Справка ИКС                                                     

Индекс РТС по итогам 2012 г. прибавил 11% – до 1528,47 пункта. Капитализация индекса ММВБ увеличилась за год лишь на 5%, составив 1474,72 пункта. Отраслевой индекс ММВБ «телекоммуникации» завершил год с ростом капитализации на 4% – до 2157,23 пункта.

Более успешно сложился прошедший год для российских операторов мобильной связи. Так, акции МТС, обращающиеся на Московской бирже, в 2012 г. подорожали на 33,7%, достигнув отметки в 246 руб. На протяжении всего прошлого года бумаги компании демонстрировали восходящий тренд, скорректировавшись вниз только в мае (с 240 до 206 руб. за акцию) – вместе с отечественными индексами. Однако коррекция была отыграна инвесторами уже в середине июля, а в сентябре бумаги оператора зафиксировали максимальное значение года – 254,7 руб. за акцию.

В целом прошлый год выдался для МТС весьма насыщенным на корпоративные события. Так, росту капитализации оператора способствовали новости о расширении географического покрытия связи стандарта 3G. Позитивное влияние на капитализацию оказала информация о возобновлении работы МТС в Туркменистане после полуторагодового перерыва, а также отмена через суд национализации узбекской «дочки» МТС (правда, после уплаты весомого штрафа в размере $600 млн). Динамика роста финансовых показателей оператора в течение года выглядела благоприятно: так, консолидированная чистая прибыль за III квартал по US GAAP составила $630 млн против убытка в $681,8 млн во II квартале 2012 г. Сильные рыночные позиции и стабильную деятельность МТС отметило в конце года и агентство Fitch, присвоив компании рейтинг «BB+» со «стабильным» прогнозом.

Капитализация VimpelCom Ltd. на Нью-Йоркской бирже (NYSE) возросла за прошедший год на 11% – до уровня $10,49. Год для бумаг телекоммуникационного холдинга оказался очень сложным и волатильным – в июне акции опустились к минимальной исторической отметке в $7,23. Восстановить потери они смогли только в сентябре, зато в октябре достигли уровня в $12,26. На динамику акций по-прежнему оказывал влияние конфликт между Telenor и Altimo, которые продолжили споры о долях владения в VimpelCom.

Однако важнейшим, пожалуй, событием на рынке мобильной связи стало публичное первичное предложение (IPO) компании «МегаФон» – последнего непубличного оператора большой тройки. IPO состоялось на Лондонской фондовой бирже (LSE) и Московской бирже в конце ноября 2012 г.: инвесторам было предложено 14,8% уставного капитала (с учетом greenshoe) по цене $20 за бумагу. Объем привлеченных средств составил $1,83 млрд; таким образом, оценка «МегаФона» в рамках IPO равнялась $12,4 млрд. Следует отметить, что после публичного размещения акции оператора демонстрировали восходящую динамику – их стоимость на Московской бирже выросла к концу года более чем на 11%. Примечательно также, что большую часть заработанных на размещении «МегаФона» денежных средств Altimo израсходовала на скупку акций VimpelCom Ltd., в итоге ее пакет достиг 47,85%.

Под сенью Facebook

Лидером роста капитализации среди интернет-компаний стали бумаги Mail.ru Group, которые за год прибавили 31% (до $34 за шт.). Начало прошлого года для них выдалось вполне удачным – с январской отметки в $26 акции Mail.ru Group подобрались к цене $43,7, что и стало максимумом года, однако затем стали резко терять в стоимости. Снижение проходило на фоне значительной коррекции бумаг Facebook (после IPO соцсети в мае), что оказало влияние на котировки всех ведущих интернет-компаний. Второе полугодие акции Mail.ru Group провели в «боковике» $30–35. В конце лета хорошим поводом для роста послужило сообщение о выплате специальных дивидендов в размере $3,80 на акцию. Дополнительную поддержку акциям компании оказала новость о продаже инвесторам 12 млн глобальных депозитарных расписок (GDR) Mail.ru Group стоимостью $34 за шт., на общую сумму $408 млн. Волну распродаж Mail.ru Group спровоцировало заявление Алишера Усманова о планах отойти от активного управления подконтрольными ему компаниями, консолидировав перед этим все свои активы в один холдинг. Далее Mail.Ru Group сообщила об уменьшении своей доли сразу в нескольких активах. Например, компания продала свой пакет в социальной сети Facebook, и теперь ее доля составляет 0,52%. Чуть позже стало известно, что Mail.ru Group полностью вышла из состава акционеров Groupon и Zynga.

Yandex N.V., материнская компания ведущего российского поисковика «Яндекс», по итогам года прибавила более 9% капитализации – акции достигли отметки $21,54. Среди основных событий, повлиявших на динамику стоимости бумаг, стоит отметить сделку между Facebook и Face.com, на которой Yandex смог прилично заработать. Напомним, что российский поисковик инвестировал в Face.com $5,3 млн в 2010 г. совместно с инвестфондом Rhodium («Яндексу» принадлежало 18,4% акций компании). Нельзя не отметить, что значительный вклад в динамику акций Yandex внесло ожидание IPO Facebook. Одним из ключевых для рынка событий стало в преддверии Нового года вхождение Сбербанка в капитал платежной системы «Яндекс.Деньги». За 75%-ный пакет акций этого актива госбанк заплатил $60 млн, после завершения сделки пользователи системы получат доступ к инфраструктуре Сбербанка, который, в свою очередь, сможет продвигать свои финансовые услуги клиентам «Яндекса».

Общеотраслевой позитив

Бумаги АФК «Система» завершили год, прибавив 9,4% – до уровня 25,49 руб. Весь год бумаги холдинга торговались в рамках широкого коридора 22–28 руб. Динамика их рыночной конъюнктуры формировалась под влиянием ряда корпоративных новостей. С одной стороны, давление на акции холдинга оказывали проблемы основного актива, оператора МТС, связанные преимущественно с ведением бизнеса в некоторых странах Центральной Азии. С другой стороны, агрессивная политика менеджмента холдинга по отношению к ряду публичных активов поддерживала акции АФК «Система». Тем не менее, несмотря на проводимую диверсификацию бизнеса, акции «Системы» по-прежнему остаются недооцененными.

Бумаги РБК по итогам года потеряли 7,33%, остановившись на отметке 12,699 руб. Начало года для акций компании сложилось весьма успешно – в I квартале стоимость их практически удвоилась (с 13,75 до 24,38 руб.). Определенную поддержку РБК оказала информация о планах Комитета по вопросам собственности внести изменения в закон об иностранных инвестициях в предприятия, имеющие стратегическое значение для обороны страны и безопасности государства, – законопроект предлагал дополнить список стратегических предприятий компаниями, оказывающими «социально значимые услуги в сети Интернет», к числу которых относится основная масса ведущих российских интернет- и медиакомпаний. По итогам 9 месяцев 2012 г. РБК опубликовала хорошую отчетность по МСФО: выручка достигла 3,754 млрд руб. (+25% год к году), при этом наибольшими темпами росли сегменты «Телевидение» и «Интернет». Однако инвесторы не могли проигнорировать информацию о слабом контроле над затратами – рентабельность бизнеса РБК остается основной проблемой компании (несмотря на выход показателя в положительную зону).

Для акций IBS Group 2012 г. также оказался весьма благополучным – капитализация компании увеличилась на 5,13%, до $15,98 за бумагу. Помимо общеотраслевого позитива спросу на акции компании способствовала публикация в целом благоприятной отчетности по US GAAP за 6 месяцев 2012 г. Так, консолидированная выручка ГК IBS увеличилась на 6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $378 млн. Выручка в сегменте ИТ-услуг выросла на 1,8% в долларовом и на 12,4% в рублевом выражении, а в сегменте разработки программного обеспечения – на 13,5% в долларовом выражении.  

Поделиться:
Заметили неточность или опечатку в тексте? Выделите её мышкой и нажмите: Ctrl + Enter. Спасибо!