Разговоры стихнут скоро, а ИИ останется

Владельцы и операторы центров обработки данных пытаются снизить рискованность своих стратегий развертывания ИИ, пока не прояснятся планы развития технологий и клиентский спрос. Поэтому они реализуют гибкие, модернизируемые проекты, продлевают срок службы существующей инфраструктуры и откладывают крупные инвестиции до момента явной необходимости.

Риски, которыми пытаются управлять эти организации, носят сугубо технический и практический характер. Большинство из них работают в рамках тщательно выверенных бюджетов и знают, что любая серьезная ошибка будет стоить дорого.

Но не все инвестиции в ИИ осуществляются с такой же осмотрительностью. На протяжении 2025 г. члены Uptime Institute Network и другие представители индустрии неоднократно спрашивали нас: не возник ли вокруг ИИ пузырь? И если да, то как коррекция рынка повлияет на сектор ЦОДов в целом, включая тех операторов, которые инвестировали в ИИ лишь косвенно или по минимуму?

Если говорить в общих чертах, спрос на инфраструктуру для поддержки ИИ просто заоблачный. Он намного превышает всё уже анонсированное или запланированное и, как ожидается, будет стимулировать сильный рост ЦОДов и их энергопотребления как минимум в течение следующего десятилетия. По прогнозам McKinsey & Company, к 2030 г. во всем мире спрос ЦОДов на электрическую мощность достигнет 219 ГВт. Это означает, что мировое энергопотребление ЦОДов, по приблизительным оценкам Uptime Intelligence, по сравнению с серединой 2025 г. вырастет втрое. 

Но на протяжении 2025 г. наряду с ажиотажем и энтузиазмом нарастали и опасения относительно размеров и концентрации инвестиций в акции технологических компаний, подогреваемых ИИ, головокружительных оценок стоимости некоторых компаний и жизнеспособности, масштаба и оправданности некоторых инвестпроектов.

Многие в отрасли задаются вопросом, не сделают ли инновации или меняющиеся потребности значительную часть инфраструктуры ненужной, нерентабельной или устаревшей, причем, возможно, даже до ввода ее в эксплуатацию. И на заднем плане по-прежнему маячит вопрос: «Кто за всё это заплатит?» К нему можно добавить еще один: «Когда за всё это заплатят?» Чем дальше отодвигается отдача, тем больше финансовое давление на многих участников процесса.

Ответы на такие вопросы сложны и многослойны. Почти все, с кем консультировались эксперты Uptime Intelligence, признают, что пока непонятно, какую именно ИИ-инфраструктуру и в каком объеме построят и будут эксплуатировать в ближайшие два, пять и десять лет.

У владельцев корпоративных ЦОДов, инвесторов, поставщиков, провайдеров услуг colocation и их арендаторов — у каждого имеются свои опасения. Среди них — нестабильность спроса на оборудование и его предложения, резкие колебания цен, непредсказуемость цепочек поставок оборудования, нехватка средств у арендаторов или расторжение договоров, падение стоимости активов и риск оказаться связанными негибкими или кабальными контрактами на энергоснабжение.

Большая неопределенность в наращивании инфраструктуры касается не только будущего, но и настоящего. Какая часть анонсированной инфраструктуры ИИ — тех проектов, которые влияют на регуляторов, на настроения в обществе и даже на политику, — фактически строится или будет построена в ближайшие три-пять лет, и будет ли она вообще построена когда-нибудь?

Исследования Uptime Intelligence показывают, что значительная часть крупных проектов, анонсированных за последние два года, была отложена, отменена или остается в неопределенности. Этот вывод неудивителен для тех, кто в курсе положения дел в отрасли, если учесть техническую и финансовую сложность проектов, их огромный масштаб, нехватку энергии, оборудования и экспертизы, а в некоторых случаях — недоказанный спрос. Многие из этих крупных проектов имеют лишь предварительное финансирование, договоренности по энергоснабжению и разрешения на строительство.

Что это значит? Теоретически это указывает на грядущую коррекцию: ожидаемые заказы не будут сделаны или отложатся, а некоторые инвестиции будут отменены или окажутся неудачными, что приведет к падению рыночного спроса и финансовой отдачи.

Но это, скорее, исключения. Даже если треть проектов, анонсированных на сегодняшний день, будет отменена, оставшиеся все равно превысят возможности поставщиков и многих энергетических компаний без напряжения удовлетворить спрос. Основной бизнес большинства поставщиков и признанных операторов по-прежнему будет процветать, даже если другие инвесторы потеряют деньги на провалившихся или забуксовавших проектах.

Еще одна часто упоминаемая проблема — концентрация инвестиций, экспертизы и мощностей в небольшой группе гигантских технологических компаний. Лидеры в сфере ИИ потратили или привлекли огромные суммы денег, и многие инвестируют друг в друга или оказывают друг другу поддержку, создавая замкнутую систему. В этот круг входят Nvidia, OpenAI, Microsoft, Oracle, и совсем недавно вошла AMD, хотя участвуют и другие компании (см. таблицу).

Когда компании инвестируют в своих клиентов и партнеров, выступают их гарантами либо предлагают контракты на обратный выкуп и компенсации убытков, это может помочь в достижении общих целей, стимулировать сотрудничество, обеспечить некоторый гарантированный спрос и финансовую стабильность, а также демонстрировать веру в общие рынки и миссию.

То, как небольшая группа влиятельных компаний объединяется в кластеры и осуществляет перекрестное инвестирование, не уникально — можно провести параллели с кэйрэцу в Японии и чеболями в Южной Корее. Обе эти сети создали в XX веке глобальные промышленные гиганты.

Однако в последнее время аналитики начали указывать на недостатки такой концентрации: она может создавать системные риски, единые точки отказа и узкие места (что приводит, например, к росту цен на GPU), а также раздувать показатели продаж и прибыли, скрывая реальный спрос со стороны клиентов вне замкнутого круга.

Дополнительно усложняют картину развертывания ИИ неоклауды. Так называют примерно 150-190 компаний по всему миру, которые покупают GPU и предлагают доступ к ним как услугу (GPUaaS). Эти компании и конкурируют с крупными гиперскейлерами, и сотрудничают с ними.

Хотя почти все согласны с тем, что ИИ — это долгосрочный качественный скачок, до сих пор неясно, как и когда окупятся сделанные инвестиции (по некоторым оценкам, к концу 2025 г. они превысят $1 трлн). В настоящее время только производители оборудования — в частности, Nvidia и ее партнеры — получают большую коммерческую отдачу от своих инвестиций. Другие, включая Microsoft, OpenAI, Google, CoreWeave и Oracle, вложили и продолжают вкладывать в ИИ гораздо больше, чем получают доходов.

Для инфраструктурного сектора, в том числе для центров обработки данных и облачных провайдеров, отдача будет зависеть от двух факторов: массового принятия ИИ потребителями и его широкого использования крупными предприятиями. Эти предприятия, в свою очередь, смогут окупить инвестиции, которые делают сейчас в инфраструктуру.

Понятно, что на это нужно время. Потребители жадно используют ИИ, однако не приобретают коммерческие услуги ИИ в объемах, достаточных, чтобы окупить инвестиции в инфраструктуру базовых моделей. По некоторым данным, у ChatGPT — одного из крупнейших поставщиков услуг LLM общего назначения — около 800 млн пользователей, из которых лишь 5% являются платными подписчиками. Сообщается, что OpenAI для генерации доходов рассматривает возможность размещения рекламы в стиле Google. 

Внедрение ИИ на предприятиях также находится на ранней стадии. Большинство членов Uptime Institute Network, представляющих крупные корпорации, заявляют, что их организации, хотя и с энтузиазмом относятся к внедрению ИИ в долгосрочной перспективе, предпочитают делать это постепенно и осторожно. В основном они инвестируют в пилотные проекты и лишь изредка берут на себя серьезные инфраструктурные обязательства. Обычно это происходит в тех случаях, когда в корпорации в целом принято соответствующее решение или есть явная коммерческая выгода.

В настоящее время предприятия (включая тех, кто предлагает программное обеспечение как услугу) для доступа к GPUaaS в основном полагаются на облачных и неоклауд-провайдеров. Однако высокая стоимость и ограниченная доступность этих услуг сдерживают более масштабное их внедрение. Снижение цен на аренду GPU, вероятно, стимулировало бы более широкое ее распространение. Но когда это произойдет, финансовая отдача для облачных и неоклауд-провайдеров, хотя и станет более предсказуемой, может оказаться ниже и на ее получение потребуется больше времени.

Большинство предприятий осторожно тестируют концепции и различные технологии в рамках временных проектов с небольшой вычислительной плотностью и/или облачных сервисов. Во всем мире успех моделей, подобных DeepSeek, созданных с использованием более старых среднебюджетных систем Nvidia и других процессоров, побудил предприятия искать более дешевые решения, избегая пока высокопроизводительной инфраструктуры Nvidia с жидкостным охлаждением.

Практически все уже сходятся в том, что в сфере ИИ и ИИ-инфраструктуры значительная понижательная рыночная коррекция неизбежна. Однако бытует почти столь же твердая уверенность, что сектор ЦОДов выдержит любые потрясения благодаря фундаментальной силе спроса — как на ЦОДы в целом, так и на приложения ИИ в частности. Эта уверенность сохраняется, несмотря на возможный масштаб коррекции, которая может отозваться на всех рынках. (По состоянию на начало октября 2025 г. на акции технологических компаний приходилось более 30% индекса S&P 500 в США.)

Часто говорят о «созидательном разрушении», о том, что необходимо избавиться от первоначальной группы игроков со слишком большой капитализацией, чтобы могли появиться новые компании, технологии и модели, построенные на уже существующей инфраструктуре. Среди сторонников этой точки зрения — Дэвид Соломон, генеральный директор Goldman Sachs, Джейми Даймон, генеральный директор JPMorgan Chase и Джефф Безос, основатель Amazon, который назвал ИИ «хорошим пузырем».

Руководители компаний в облачном секторе и секторе ЦОДов осознают текущие риски и принимают меры по управлению ими. Крупнейшие из них — гиперскейлеры — лучше всего подготовлены к тому, чтобы выдержать колебания стоимости и крупные убытки, поскольку со временем укрепляют свои рыночные позиции. Тем не менее многие переводят часть инвестиций со своего баланса в стороннюю инфраструктуру, в частности, в неоклауды и площадки colocation, используя при этом заемные средства для защиты денежного потока и маржи.

О неоклаудах много говорилось на недавней европейской конференции Platform Global. Отмечалось, что утилизация GPU — важный показатель, которым их руководителям необходимо тщательно управлять. Широко распространено мнение, что если спрос упадет или цены на GPU резко снизятся, то неоклауды окажутся в опасной ситуации. Если они потерпят крах, это может создать проблемы как для поставщиков процессоров, которые их поддерживают и снабжают, так и для провайдеров услуг colocation, которые предоставляют им возможности для размещения.

Между тем многие провайдеры услуг colocation, с которыми консультировались эксперты Uptime Intelligence, проводят тщательные финансовые проверки арендаторов-неоклаудов и продлевают контракты с гиперскейлерами, чтобы обеспечить окупаемость инфраструктурных инвестиций. Провайдеры colocation стремятся избежать ситуации, когда арендаторы не смогут использовать выделенную им мощность или площадь и они останутся с недозагруженными ЦОДами. Безнадежные долги и обанкротившиеся арендаторы доставили многим операторам ЦОДов серьезные трудности во время кризиса 2001 г., и воспоминания об этом еще живы. Некоторые компании даже обсуждают с поставщиками энергоресурсов наилучшие способы снизить риск крупных штрафов за невыполнение обязательств по минимальному уровню энергопотребления.

Пожалуй, лучше всего защищены предприятия — пользователи ИТ, поскольку пока лишь немногие из них потратили значительные средства на ИИ-инфраструктуру. И те, у кого есть ЦОДы, и те, у кого их нет, могут даже выиграть, когда волна хайпа вокруг ИИ начнет спадать. Цены на GPU и облачные ИИ-услуги, вероятно, снизятся, часть colocation-пространства, ранее выделенного под нагрузки ИИ и гиперскейлеров, может стать доступной, а цены на персонал или консалтинг могут стабилизироваться. Дефицит оборудования уменьшится, сроки поставок сократятся. Кроме того, у предприятий будет больше времени, чтобы оценить, могут ли их проекты в области ИИ принести ощутимую финансовую выгоду.

Ясно одно: мало кто в корпоративном ИТ-секторе или в отрасли ЦОДов считает, что коррекция вызовет разворот на 180 градусов или коллапс спроса на ИИ. Скорее всего, произойдет перестройка, которая приведет к реструктуризации экосистемы. Она, вероятно, создаст проблемы для компаний и инвесторов, которые взяли на себя самые большие риски, но также даст гораздо более широкому кругу организаций во всем мире возможность внедрять ИИ коммерчески и технически обоснованными способами.

Заметили неточность или опечатку в тексте? Выделите её мышкой и нажмите: Ctrl + Enter. Спасибо!