Rambler's Top100
 
Все новости Новости отрасли
Тимур НИГМАТУЛЛИН 21 февраля 2017

Все в плюсе

Акции телеком & ИТ-компаний после летних штормов и осеннего падения показали уверенную восходящую динамику, во многом обусловленную внешними факторами.

Тимур Нигматуллин, финансовый аналитик, ГК «ФИНАМ»

Справка ИКС

С 15 октября 2016 г. по 15 февраля 2017 г. российский фондовый индекс ММВБ прибавил 8,7% до 2137 пунктов, а его долларовый аналог – индекс РТС – вырос на 19,3% до 1173 пунктов. 

Прошедшие с середины осени до середины зимы почти полтора квартала принесли инвесторам в рублевые активы неплохую доходность. Восходящая динамика основного индикатора широкого рынка – индекса ММВБ – сопровождалась укреплением российской валюты. Так, отношение рубль/доллар за это время снизилось на 9,1% до своих полуторагодовалых минимумов – 57,3 руб. Долларовая доходность российского фондового рынка показала впечатляющие результаты.

Уменьшение нефтедобычи и фактор Трампа

 

Положительной динамике котировок рублевых активов способствовали, на мой взгляд, три ключевых фактора. Во-первых, это соглашение стран ОПЕК+ о сокращении добычи нефти, заключенное впервые с 2001 г. За короткий срок соглашение восстановило баланс спроса и предложения на мировом рынке и привело к росту цен на сырье. Во-вторых, свою роль сыграл «фактор Трампа», избрание президентом США которого заметно уменьшило для России геополитические риски – по крайней мере с точки зрения значительной части инвесторов. Наконец, росту котировок оказали поддержку тренд на сокращение потребительской инфляции и произошедшее на его фоне снижение ключевой ставки ЦБ. В этих макроэкономических условиях российский бизнес в целом и капиталоемкие телеком & ИТ-компании в частности получили возможность перекредитовываться по все более низким процентным ставкам, а также уменьшать влияние так называемого инфляционного налога.

На фоне крепкой нацвалюты, неплохой динамики общерыночных индикаторов и разного рода корпоративных событий акции российского телеком & ИT-сектора продемонстрировали неплохую динамику. Индекс телекоммуникаций Московской биржи (MICEXTLC) прибавил значительные 16,8% до 1839 пунктов. Отличную динамику показали и почти все торгующиеся на иностранных площадках в долларах акции и расписки российских телеком & ИT-компаний.

 

 

                                  Изменения биржевых индексов и котировок телеком- и ИТ-компаний с 15.10.2016 по 15.02.2017

Инструмент

15 октября 2016

15 февраля 2017

Динамика

 
 

Доллар, руб.

63

57,3

-9,1%

 

ММВБ, пункты

1966,4

2137,1

8,7%

 

РТС, пункты

983,0

1172,6

19,3%

 

ММВБ телеком., пункты

1574,8

1839,4

16,8%

 

Ростелеком, руб.

80,0

84,2

5,3%

 

Мегафон, руб.

604

640

6%

 

МТС, руб.

219,5

273,5

24,6%

 

Яндекс, $

18,9

23,0

21,3%

 

Mail.Ru Group, $

17

18,03

6,1%

 

VimpelCom, $

3,27

4,38

33,9%

 


Дивидендная программа поддержала МТС

Среди акций представленных на Московской бирже компаний телекоммуникационного сектора лидером роста стали бумаги МТС, имеющие наибольший вес в телеком-индексе. Соответствующие бумаги оператора подорожали на 24,6% до 274 руб. Помимо позитивного влияния внешних факторов – укрепляющегося рубля и растущего рынка – значительную поддержку котировкам оказала реализация щедрой дивидендной программы оператора. Так, за прошедшие полтора квартала МТС направила на выкуп бумаг у миноритариев почти 5 млрд руб. Выкуп осуществлялся по достаточно интересной схеме: был сформирован ценовой коридор со средней ценой выкупа выше рыночной. Повышению котировок способствовал и прямой спрос на бумаги у миноритариев из-за скупки бумаг на открытом рынке для восполнения портфелей, из которых ранее бумаги продавались по относительно высокой цене.

Наконец, определенный эффект произвели слухи о том, что президент РФ после подписания «пакета Яровой» поручил правительству покрыть часть расходов операторов связи, чтобы не допустить роста тарифов.

Ликвидация цифрового неравенства давит на «Ростелеком»

В аутсайдерах среди операторов оказался «Ростелеком». Акции компании находились под давлением из-за реализовавшихся факторов риска, так или иначе связанных со структурой собственности оператора, мажоритарным участником в капитале которого является государство. Во-первых, на котировки оказало давление уменьшение средств, направляемых из фонда универсальных услуг связи на финансирование программы ликвидации цифрового неравенства. Фонд пополняется за счет всех российских операторов связи – они отчисляют в него 1,2% выручки. Средства из этого фонда направляются в бюджет, а государство должно выделять «Ростелекому» соответствующую сумму на выполнение проекта устранения цифрового неравенства. Между тем в 2016 г. в универсальный фонд планировалось собрать 14,8 млрд руб., но оператор получил из федерального бюджета только 7,9 млрд руб.

Негатива добавили и сообщения о том, что достаточно эффективный на своем месте глава «Ростелекома» Сергей Калугин может покинуть свой пост и стать заместителем министра связи и массовых коммуникаций. Вместо Калугина Минкомсвязь предлагает назначить главой «Ростелекома» человека не из отрасли – заместителя председателя правления ВТБ Михаила Осеевского.

.Маркет и .Такси подросли

Среди бумаг ИТ-компаний наибольший рост показали акции «Яндекса». В США на бирже NASDAQ котировки компании выросли на 21,3%. Компания представила достаточно сильную отчетность по итогам IV квартала 2016 г. Так, консолидированная выручка за квартал выросла на 22% г/г – до 22,1 млрд руб. Скорректированный показатель EBITDA увеличился по сравнению с аналогичным показателем за IV квартал 2015 г. на 2% – до 6,7 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль составила 3,2 млрд руб., уменьшившись на 11% г/г.

Напомню, что в ИТ-секторе многие инвестиции формально являются расходами «инвестиционного типа», что давит на рентабельность. Компания отчиталась о значительном росте выручки по всем основным сегментам включая Яндекс.Маркет, Яндекс.Такси и пр. Негативным моментом выступает постепенное сокращение доли на российском поисковом рынке: в IV квартала она снизилась еще на 0,5 п.п. квартал к кварталу. Менеджмент заявил, что ожидает роста выручки по итогам 2017 г. на 16–19%. Также компания упомянула, что впервые может рассмотреть выплату денежных дивидендов во II–III квартале 2017 г.

* * *

На мой взгляд, стартовавший сезон годовой корпоративной отчетности, укрепляющийся рубль и предстоящие дивидендные выплаты поддержат котировки как рублевых активов в целом, так и акций телеком & ИТ-сектора. Впрочем, инвестиционная привлекательность сектора все равно остается под большим вопросом из-за предстоящих в ближайший год значительных расходов на реализацию поправок Яровой-Озерова.

Тимур Нигматуллин, финансовый аналитик, ГК «ФИНАМ»

Поделиться:
Заметили неточность или опечатку в тексте? Выделите её мышкой и нажмите: Ctrl + Enter. Спасибо!

Оставить свой комментарий:

Для комментирования необходимо авторизоваться!

Комментарии по материалу

Данный материал еще не комментировался.