Рубрикатор | ![]() |
![]() |
Статьи | ![]() |
ИКС № 11 2009 | ![]() |
![]() |
Анна ЗАЙЦЕВА  | 10 ноября 2009 |
Телекомы притормозили рост
В период с 15 сентября по 15 октября 2009 г. на российском рынке акций продолжала преобладать «бычья» динамика, обеспечиваемая поступлением все новых сигналов улучшения экономической конъюнктуры, увеличением притока капитала в ориентированные на Россию фонды и возобновлением роста цен на нефть.

Среди основных новостей в сегменте МРК прежде всего следует выделить одобрение председателем правительства РФ Владимиром Путиным схемы размена активами между государством и подконтрольными ему компаниями и АФК «Система». Однако эта информация выглядит не более чем формальностью и служит лишь очередным подтверждением заинтересованности государства в целом в реформе «Связьинвеста». Для миноритарных акционеров МРК это событие можно расценивать как нейтральное, поскольку информация на момент своего появления не вносила ясности в реформу самих МРК.
В конце сентября был опубликован предварительный вариант реформы «Связьинвеста», главным сюрпризом которого стали планы холдинга приобрести одного из операторов «большой тройки». Второй сюрприз – попытка принудить государство радикальным образом изменить регулирование отрасли. При этом неприятной новостью для миноритариев МРК стала основная концепция реформы – объединение «Ростелекома» и МРК. Это худший для миноритариев МРК вариант с точки зрения обмена акциями.

Рассматриваемый период охарактеризовался публикацией отчетности по МСФО за первое полугодие таких МРК, как «Уралсвязьинформ» и «Сибирьтелеком». Результаты УРСИ оказались нейтральны – стала очевидна стагнация в консолидированной выручке на фоне падения доходов от услуг мобильной связи. При этом рентабельность по EBITDA показала рост до 39%, что свидетельствует о способности руководства снижать расходы. На этом фоне котировки УРСИ на ММВБ за месяц прибавили 6,4%, достигнув 0,747 руб. за акцию. В свою очередь, «Сибирьтелеком» выпустил ожидаемо плохую отчетность, которая стала повторением негативных показателей по РСБУ, опубликованной ранее. Вместе с тем в настоящее время динамика акций МРК практически не зависит от фундаментальных показателей – инвесторы ждут объявления коэффициентов обмена в рамках присоединения МРК к «Ростелекому». Ярким свидетельством этого служит рост стоимости акций «Сибирьтелекома» на 15,61% (до 1,15 руб. за акцию) в период с 15 сентября по 15 октября.
В мобильном сегменте также наблюдался достаточно уверенный рост котировок бумаг.

Капитализация компании МТС на фоне отсутствия каких-либо значимых корпоративных новостей ММВБ за месяц выросла на 3,11%, до 212,4 руб. за акцию. Компания отказалась от приобретения третьего по размерам оператора в Казахстане, что оказало нейтральное влияние на акции компании. Отказ МТС от продолжения борьбы за NEO неудивителен, так как потенциальный выход на очень развитый рынок Казахстана выглядит скорее пиар-ходом, чем бизнес-инициативой: возможность сравнительно безболезненно отвоевать серьезную рыночную долю практически упущена. Влияние на котировки акций МТС, очевидно, оказывала информация о сделке оператора с АФК «Система» по покупке 50,9% акций «Комстара» на общую сумму $1,3 млрд ($6,2 за акцию). Стоит отметить, что данная информация стала, по нашим оценкам, основным драйвером роста котировок АФК «Система», котировки которой на ММВБ выросли за месяц на 18,5%, до 18,9 руб. за акцию.
Заметили неточность или опечатку в тексте? Выделите её мышкой и нажмите: Ctrl + Enter. Спасибо!